Category: общество

Category was added automatically. Read all entries about "общество".

О ПЕНСИОННОЙ СИСТЕМЕ КНР


/Корр. ИТАР-ТАСС/. Во втором квартале 2012 года размер китайского пенсионного фонда превысил 2 трлн юаней /314 млрд долларов/, при этом нехватка накоплений на индивидуальных пенсионных счетах достигла 2,2 трлн юаней /345 млрд долларов/. Дефицит не представляет угрозы фонду, пишет газета "Цзинцзи цанькаобао", ссылаясь на заявление на представителя Министерства трудовых ресурсов и социального обеспечения КНР Инь Чэнцзи.
Collapse )

Эффективность китайских пенсионных фондов



До реформ Дэн Сяопина китайцам не было нужды задумываться о старости: хочешь сей, хочешь куй — получишь стандартный набор соц. гарантий. В последние годы ситуация изменилась: на китайском рынке стали появляться негосударственные пенсионные фонды. Рассмотрим пенсионные фонды, как альтернативу государственной пенсионной системы.

Год назад национальный совет социального инвестирования разрешил инвестиционным компаниям работать в этом сфере пенсионного страхования. По мнению аналитиков, сейчас в китайской пенсионной системе многие элементы требуют доработки, поэтому всецело полагаться только на поддержку государства китайцам не приходится. В современном Китае есть большая группа населения, которая не подпадает под социальную поддержку государства или предприятий. Для таких людей стоило бы сейчас задуматься об отложении части средств и их последующего использования по выходе на пенсию.

Для решения этой задачи необходимо создание финансовых инструментов, ориентированных на долгосрочное накопление. За последние 15 лет для пенсионеров китайские инвестиционные фонды создали две категории продуктов: фонды жизненного цикла и фонды инвестирования в обычные акции. По отношению к вкладам такого рода наиболее важные требования — стабильная доходность в долгосрочной перспективе, исключение случаев высокого уровня волатильности. По мнению китайских финансистов вышеуказанные продукты не полностью соответствуют этим критериям.

На финансовых рынках развитых стран пенсионные инструменты в основном сосредоточены в фондах жизненного цикла, а в Китае развитие такие фондов протекает не совсем гладко. На фондовом рынке преобладает мнение, что это связано со спецификой китайского рынка:
1) По мере ведения своей деятельности, объем активов инвестиционного фонда меняется: сначала активы скупаются, потом часть продается. Такая инвестиционная стратегия нормальна для развитых стран, но не для Китая. Для китайского фондового рынка характерна высокая волатильность, и быстрая смена трендов. Если китайская инвестиционная компания выберет неправильный момент покупки, то очень легко может понести потери от действий «медведей». Специфика китайского рынка и в том, что бычьи настроения не являются гарантом прироста стоимости именно этих акций. Как мы видим, в нынешних условиях китайский фондовый рынок не в состоянии обеспечить пенсионным фондам стабильное долгосрочное развитие.

Кроме того, пенсионные фонды в отличие от других фондов должны учитывать пожелания клиентов при выходе на пенсию: размер ежемесячных выплат клиенту, время выхода клиента на пенсию и т. д. Такая практика сложилась в развитых странах ввиду высокого уровня развития пенсионной системы. По наступлении оговоренного срока инвестор развитого государства уходит на пенсию и наслаждается результатами трудов.

Китайский инвестор должен учитывать не только время ухода на пенсию и размер будущей пенсии, но и составить смету на пенсионный период. Это связано с тем, что на нынешнем этапе развития китайские пенсионные фонды не могут столь полно удовлетворять нужды пенсионеров, как их коллеги из развитых стран.

Финансовые продукты обычных инвестиционных фондов также не в состоянии удовлетворить потребности рядового китайца. Особенность развития китайского фондового рынка предопределила повышенную степень рисков китайских акций. Из-за этого инвесторам сложно планировать долгосрочные инвестиции, нацеленные на такие цели как пенсионные накопления. Проще говоря, высокая степень волатильности фондового рынка тяжело согласуется с долгосрочными пенсионными вложениями, которые ориентированы в первую очередь на стабильность.

При этом нужно напомнить, что кроме высокой амплитуды колебаний, для китайского рынка также характерна сравнительно высокая степень доходности. Если основываясь на этом факте мы изменим инвестиционную модель, то появится возможность найти решение, удовлетворяющее требованиям будущих пенсионеров на современном фондовом рынке Китая. По мнению китайских аналитиков, есть несколько возможных путей поиска такого решения.

Достаточно эффективный метод — долгосрочное инвестирование в фонды, специализирующиеся на индексных акциях, или фонды, инвестирующие в обыкновенные акции успешно развивающихся компаний. При этом необходимо помнить о соотношении временных рамок и размера ожидаемой прибыли, не забывать о наращивании стоимости активов.

На основе чего китайские эксперты предлагают именно этот вариант? Для начала взглянем на индексы ХуШен300 (沪深300) и Чжунчжен общий облигационный (中证综合债), что бы составить простую модель.

Прежде чем продолжить дальше, нужно пояснить значение выше указанных индексов.
Индекс ХуШен300 (沪深300) был подготовлен компанией China Securities Index Co., Ltd 2005 года. Индекс одновременно был введен в действие на шанхайской и шеньчженьской биржах.

С 8 апреля 2005 года индекс стал индикатором общей тенденции рынка акций А на обеих биржах. Основная причина по которой создавался ХуШен300 (沪深300) —отображать реакцию рынка на изменения ценовых колебаний акций и тенденцию рынка в целом, а также выполнять роль индикатора успешности инвестирования. На основе этого индекса часто осуществляется построение стратегий на рынке производных инструментов.

После создания индекса Чжунчжен, шанхайская и шеньчженьская биржи из индекса ХуШен300 перевели часть индикаторов в Чжунчжен. Сейчас индекс Чжунчжен одновременно рассчитывает и публикует цены ХуШен300, а также доход на закрытии торгов.

На шанхайской и шеньчженьской биржах индекс ХуШен300 отображает около 60% их капитализации, благодаря чему на него ориентируются основная доля участников рынка. К 31 августа 2006 года два инвестиционных фонда стали использовать индекс ХуШен300 в качестве базиса при расчете стратегии инвестирования, а еще 10 фондов начали использовать ХуШен300 как показатель успешности инвестиций.
Кроме того, компания-создатель индекса Чжунчжен при сотрудничестве с Prudential Asset Management получила возможность на основе ХуШен300 развивать ETF для зарубежных инвесторов.

Индекс Чжунчжен общий облигационный строится на основе нескольких индексов, поэтому ниже представлены входящие в него индексы (см. рис.1).


Рисунок 1, структура индекса «Чжунчжен общий, облигационный»

При достижении индексом ХуШен300 доходности выше 20%, около 90% полученного (нашей моделью) дохода конвертируется в облигационные фонды, входящие в группу индекса Чжунчжен. Используя такой метод фиксирования и реализации прибыли рассмотрим риски моделируемого портфеля относительно доходности рынка.

Со 2 января 2003 года по 31 декабря 2010 года доходность моделируемого портфеля составила бы 173,14%, а индекс ХуШен300 (см. рисунок 2) за это время вырос на 183,45%. Прирост доходности нашего портфеля ниже ХуШен300, однако и амплитуда меньше: годовые колебания портфеля составили 15,7%, а ХуШен300 29,9%.



Рисунок 2, динамики индекса ХуШен300

В период значительных потрясений китайского фондового рынка (с первого апреля 2007 года по 31 декабря 2010 года) годовая доходность портфеля составила бы 17,7%, а ХуШен300 11,6%. При этом уровень риска нашего портфеля оценивается в 17%, а ХуШен300 в 36,9%. Как мы видим, вне зависимости того, краткосрочные мы собираемся осуществлять или долгосрочные инвестиции, соотношение доходности и рисков моделируемого портфеля существенно превосходят рыночные показатели.

В течение исследуемого нами восьмилетнего периода фиксацию прибыли было бы необходимо осуществить семь раз: в феврале 2004 года, ноябре 2006 года, январе 2007 года, марте 2007 года, апреле 2007 года, августе 2007 года. Из этих периодов мы видим, что ввиду стремительного роста фондового рынка в 2006 и 2007 годах значительные объемы прибыли переводились в облигации, что бы зафиксировать полученную прибыль от последующих коррекций. Как мы видим из графика, в выбранные периоды фиксирования прибыли достаточно сбалансированы и не слишком часты. Благодаря этому удается не только фиксировать прибыль, но сохранить непрерывность инвестирования.

Несмотря на то, что вышеприведенный пример прост, однако на его основе можно говорить о том, что работающие не первый год китайские пенсионные фонды в состоянии предоставить своим клиентам не только определенные гарантии прироста стоимости бумаг, но и достаточно стабильную доходность. При этом у фондов есть возможность избегать систематических рисков акций, т. е. сглаживать характерные для рынков развивающихся стран частые колебания. На основе этого можно говорить о том, что работа пенсионных фондов в Китае не проста, но возможна.

Литература
http://www.ssf.gov.cn/
http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh000300/nc.shtml
http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh000903/nc.shtml
http://news.xinhuanet.com/fortune/2008-11/12/content_10344901.htm
http://baike.baidu.com/view/539529.htm#sub539529
http://www.jrsdpeople.com.cn/quan/a/jinrijiaodian/2011/0309/1609.html